Проблемы применения методов оценки инвестиционных проектов
Как отмечалось в первой главе, в проектном анализе в основном используются, предложенные в 1960-х гг. методы оценки эффективности, основанные на дисконтировании чистых денежных доходов. Метод чистой приведенной стоимости - NPV (net present value,) или в русской аббревиатуре метод ПЧДД, в настоящее время является неотъемлемым атрибутом бесчисленного множества финансовых вычислений. Он широко применяется во всем мире и в Казахстане и при анализе эффективности инвестиционных проектов, и при оценке стоимости имущества и имущественных прав, и даже при отражении долгосрочных активов и обязательств в бухгалтерском учете. NPV, пожалуй, является одним из наиболее широко используемых в современной экономике методов.
Результаты многочисленных исследований показывают, что в крупных компаниях и в странах с развитыми финансовыми рынками руководители используют большинство из представленных выше методов в различных комбинациях.
В малых и средних компаниях чаще всего используется период окупаемости проекта и редко методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. Такой подход объясняется следующим:
1. Малые и средние фирмы в большей степени озабочены ликвидностью. Управление рисками крайне затруднено либо из-за отсутствия необходимой информации, либо из-за некомпетентности менеджеров, либо по обеим причинам.
2. Затраты на анализ базирующийся на дисконтированных денежных потоках могут превышать выгоды от проекта, учитывая их небольшой размер.
3. Для малых и средних компаний часто бывает трудно правильно оценить цену капитала с учетом всех рисков.
4. Руководители малых и средних компаний могут руководствоваться целями, отличными от максимизации денежных доходов.
В таблице 13 приведена практика применения методов оценки проектов[10].
Таблица 13 - Применение методов оценки проектов
|
Метод |
Место популярности среди менеджеров | |||||||
|
США |
Канада |
Австралия |
Гонконг |
Индонезия |
Малайзия |
Филиппины |
Сингапур | |
|
NPV |
2 |
1 |
1,5 |
3 |
1 |
2 |
3 |
3 |
|
IRR |
1 |
2 |
1,5 |
2 |
2 |
3 |
1 |
1,5 |
|
MIRR |
6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
6 |
|
РР |
3 |
3 |
3 |
1 |
3 |
1 |
2 |
1,5 |
|
DPP |
4 |
4 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
|
ARR |
5 |
5 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
В чем же видит недостатки метода NPV один из наиболее авторитетных мировых специалистов в сфере оценки Том Коупленд: «Однако проблема заключается в том, что менеджеры, принимающие такие решения, знают, что при этом приходится полагаться на допущения, которые могут быть очень жесткими и даже неверными. Все опытные менеджеры когда-либо оказывались в ситуациях, при которых им приходилось рассчитывать чистую приведенную стоимость, а затем отказываться от этих данных, так как их интуиция говорила им, что гибкий подход позволит увеличить стоимость проекта» [18].
Больше по теме ...
Экономический анализ деятельности предприятия
Экономический анализ (иначе - анализ хозяйственной деятельности) играет
важную роль в повышении экономической эффективности деятельности организаций, в
укреплении их финансового состояния. Он представляет собой экономическую науку,
которая изучает экономику организаций, их деятельность с точки зрения оценки их
работы по выполнению бизнес-планов, оценки их имущественно-финансового
...
Основы прикладной экономики
Прикладная экономика - это часть экономической науки, изучающая реальные
экономические объекты и процессы, призванная обслуживать практическую
экономику. Прикладная экономика, ставит перед собой практические задачи
предметного анализа хозяйственной деятельности, изучения экономической
ситуации, чаще всего относящейся к домашним хозяйствам, предпринимательству,
фирмам, предприятиям ...