Проблемы применения методов оценки инвестиционных проектов

Как отмечалось в первой главе, в проектном анализе в основном используются, предложенные в 1960-х гг. методы оценки эффективности, основанные на дисконтировании чистых денежных доходов. Метод чистой приведенной стоимости - NPV (net present value,) или в русской аббревиатуре метод ПЧДД, в настоящее время является неотъемлемым атрибутом бесчисленного множества финансовых вычислений. Он широко применяется во всем мире и в Казахстане и при анализе эффективности инвестиционных проектов, и при оценке стоимости имущества и имущественных прав, и даже при отражении долгосрочных активов и обязательств в бухгалтерском учете. NPV, пожалуй, является одним из наиболее широко используемых в современной экономике методов.

Результаты многочисленных исследований показывают, что в крупных компаниях и в странах с развитыми финансовыми рынками руководители используют большинство из представленных выше методов в различных комбинациях.

В малых и средних компаниях чаще всего используется период окупаемости проекта и редко методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. Такой подход объясняется следующим:

1. Малые и средние фирмы в большей степени озабочены ликвидностью. Управление рисками крайне затруднено либо из-за отсутствия необходимой информации, либо из-за некомпетентности менеджеров, либо по обеим причинам.

2. Затраты на анализ базирующийся на дисконтированных денежных потоках могут превышать выгоды от проекта, учитывая их небольшой размер.

3. Для малых и средних компаний часто бывает трудно правильно оценить цену капитала с учетом всех рисков.

4. Руководители малых и средних компаний могут руководствоваться целями, отличными от максимизации денежных доходов.

В таблице 13 приведена практика применения методов оценки проектов[10].

Таблица 13 - Применение методов оценки проектов

Метод

Место популярности среди менеджеров

США

Канада

Австралия

Гонконг

Индонезия

Малайзия

Филиппины

Сингапур

NPV

2

1

1,5

3

1

2

3

3

IRR

1

2

1,5

2

2

3

1

1,5

MIRR

6

6

6

6

6

6

6

6

РР

3

3

3

1

3

1

2

1,5

DPP

4

4

5

5

5

5

5

5

ARR

5

5

4

4

4

4

4

4

В чем же видит недостатки метода NPV один из наиболее авторитетных мировых специалистов в сфере оценки Том Коупленд: «Однако проблема заключается в том, что менеджеры, принимающие такие решения, знают, что при этом приходится полагаться на допущения, которые могут быть очень жесткими и даже неверными. Все опытные менеджеры когда-либо оказывались в ситуациях, при которых им приходилось рассчитывать чистую приведенную стоимость, а затем отказываться от этих данных, так как их интуиция говорила им, что гибкий подход позволит увеличить стоимость проекта» [18].

Перейти на страницу: 1 2

Больше по теме ...

Планирование на предприятии лесного комплекса
Планирование на предприятии - одна из функций менеджмента. Планирование необходимо для нормального функционирования работы фирмы. Планирование - это вид деятельности, направленный на формирование целей, определение их способов достижения, является важнейшим этапом в процессе управления. Существуют различные виды планирования на предприятии: стратегическое, тактическое, оперативное ...

Особенности формирования затрат на проведение сейсморазведочных работ
В понятие “сейсморазведка” входят геофизические методы исследования земной коры, основанные на изучении искусственно возбуждаемых упругих волн. При помощи сейсморазведки изучается глубинное строение Земли, выделяются месторождения полезных ископаемых (в основном нефти и газа), решаются задачи гидрогеологии и инженерной геологии. Сейсморазведка отличается надежностью, высокой разре ...