Характеристика методов оценки инвестиционных проектов

3. Период окупаемости, рассчитанный на основе дисконтированных денежных потоков

Период окупаемости (DPP) - это количество лет, необходимых для того, чтобы сумма дисконтированных денежных потоков, поступающих от проекта, стала равна дисконтированной сумме инвестиций в проект.

DPP

=

Количество лет перед полной окупаемостью проекта

+

Неокупленные дисконтированные инвестиции на начало следующего года/ Дисконтированный чистый денежный поток за следующий год

. Метод индекса прибыльности.Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

II. Простые (рентабельность активов проектов, срок окупаемости инвестиций прибылью, период возмещения инвестиций)

1. Рентабельность активов проектов (бухгалтерская норма доходности) ARR- это коэффициент соотношения бухгалтерской чистой прибыли, полученной от проекта, к среднегодовой сумме инвестиций.

Как видно из определения учетной доходности, для ее расчета используются не денежные потоки, а чистая прибыль

.Метод периода окупаемости - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

PP=n, при котором

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Следует отметить, что ни один из критериев в отдельности не является достаточным для принятия инвестиционного проекта к реализации. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех рассмотренных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. При этом обязательно следует учитывать структуру и распределение во времени капитала, привлекаемого для реализации проекта. Ниже приведен сравнительный анализ преимуществ и недостатков каждого показателя (метода)

Таблица 3-Сравнение сильных и слабых сторон различных методов

Наименование показателя

Сильные стороны

Слабые стороны

NPV

1. Рассчитывает абсолютный результат от проекта 2. Учитывает временную стоимость денег и риск проекта 3. Учитывает все денежные потоки 4. Потоки инвестируются по цене капитала 5. Показывает правильные результаты при оценке альтернативных(взаимоисключающих) проектов

1.Не рассчитывает точную ставку дохода от проекта (иногда трудно интерпре-тировать доход в денежном, а не процентном выражении) 2.Зависит от точности прог- нозируемых денежных потоков 3. Может не учитывать суммы вознаграждения руководству, зависящие от прироста стоимости компании

IRR

1.Показывает, увеличит ли проект стоимость компании 2. Учитывает временную стоимость денег 3. Учитывает все денежные потоки 4. Легко понимаем менеджерами

1. Не показывает абсолютный размер изменения стоимости компании 2. Предполагает реинвестиро-вание денежных потоков по ставке IRR, что явно иска-жает истинную картину доход-ности проекта 3. Может привести к нескольким значением IRR неверным решениям в случае с неординарными денежными потоками 4.Может вводить в в заблуждение при сравнении инвестиционной привлекатель-ности взаимоисключающих проектов

DPP

1. Сравнительно прост при расчетах и понимании 2. Учитывает временную стоимость денег 3. Служит индикатором риско-ванности проекта, т.е.показы-вает, какое время средства инвес-торов будут подвержены риску 4. Служит индикатором ликвидности проекта

1. Не является объективным критерием для оценки влияния проекта на стоимость компании 2. Не учитытает денежные средства, поступающие от проекта после периода окупаемости 3.Часто опирается на субъективные критерии руково-дства в отношении максимального срока окупаемости

ARR

1. Просто рассчитывается, используя легко доступные цифры

1.Не является объективным критерием для оценки влияния проекта на стоимость компании 2. Не учитывает временную стоимость денег 3. Учитывает бухгалтерскую прибыль, а не денежные потоки

PI

1. Учитывает временную стоимость денег 2. Учитывает все денежные потоки 3.Служит индикатором риска проекта и мерой допустимых ошибок в проектах

1. Может ввести в заблуждение при сравнении взаимоисключающих проектов с различным масштабом

Перейти на страницу: 1 2 3 4

Больше по теме ...

Ординалистский подход к анализу полезности и спроса. Кривые безразличия. Предельная норма замены
В процессе своей жизнедеятельности человек должен питаться, одеваться, защищаться от неблагоприятных погодных условий, противостоять и поддерживать свой организм в нормальном состоянии, то есть удовлетворять самые разнообразные свои потребности. Потребности человека практически неутолимы, поскольку всегда существуют ограничения для их полного удовлетворения, такие как земля, труд, ...

Планирование доходов и расходов предприятия
Эффективность работы предприятия немыслима без качественного планирования доходов и расходов. Важное значение планирования доходов и расходов предприятия обусловлено тем, что план: содержит ориентиры, в соответствии с которыми предприятие будет действовать; служит средством контроля, с помощью которого руководство может определить эффективность действий и составить план мероприяти ...